Ce qu'il faut retenir

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Macro 🔭

Aux Etats-Unis, les chiffres sont encore perturbés par le shutdown et l’incertitude reste élevée sur les chiffres. L’emploi non agricole montre une forte baisse en octobre en raison des départs de fonctionnaires, et un gain en novembre, centré sur les services de santé et dans une moindre mesure la construction. Le taux de chômage passe de 4,4 à 4,6%. Les indicateurs d’activité (PMI et indices des Fed régionales) restent médiocres en décembre, mais le ralentissement marqué de l’inflation rassure les marchés : à 2,7% en novembre après 3% en septembre, les prix suggèrent que le pic d‘inflation est passé, même si ces données tronquées par le shutdown laissent les économistes sceptiques.

L’activité de la zone € ralentit en décembre, pénalisée par la France et l’Allemagne, à en juger par les PMI décevants : ralentissement dans les services, et poursuite de la contraction dans le manufacturier. L’optimisme domine en revanche pour le futur et le ZEW remonte. Enfin, la confiance du consommateur reste mal orientée. La BCE laisse ses taux inchangés et revoit ses attentes de croissance à la hausse. L’interdiction totale des véhicules thermiques en 2035 était un objectif trop agressif dès le départ ; passer de 100% à 90% l’objectif de réduction des émissions de CO2 pour les flottes des constructeurs ne résout ni le problème écologique, ni le problème industriel.

Au Japon, les indicateurs sont au vert : l’indice Tankan de sentiment dans le secteur manufacturier remonte encore pour les grandes entreprises, et plus encore pour les petites. Le petit tassement du PMI composite ne remet pas en cause une expansion qui dure depuis neuf mois. Les exportations surprennent favorablement, et l’inflation, bien que ralentissant légèrement en novembre, reste assez forte pour que la BoJ relève son taux directeur à 0,75%, un plus-haut depuis 1995 ; elle indique qu’elle va poursuivre son resserrement monétaire, mais un peu mollement à en juger par la baisse du JPY sur l’annonce.

En Chine, les signaux sont moins encourageants : la baisse du prix des maisons neuves, qui montrait des signes d’essoufflement depuis octobre, semble s’accentuer de nouveau, la production industrielle ralentit un peu, les ventes au détail beaucoup. Seuls points positifs : les investissements étrangers baissent encore, mais marginalement désormais, le chômage urbain reste faible à 5,1%, et les dirigeants chinois, réunis en Politburo, déclarent que le soutien à la demande intérieure devient prioritaire, via une politique fiscale plus proactive et une politique monétaire modérément accommodante. Il va quand même falloir attendre les détails, qui ne seront probablement pas communiqués avant l’ouverture de la session parlementaire annuelle en mars.

Micro 🔬

Warner Bros Discovery demande à ses actionnaires de rejeter l’OPA hostile de Paramount Skydance en raison notamment de doutes sur sa capacité à la financer. Et le gendre de Trump, dont la participation financière était symbolique, le soutien moins, se retire du projet cette semaine.

Les documents réglementaires déposés par Oracle à la SEC le lendemain de sa publication de résultats (la semaine dernière) font apparaître 248 Md$ d’engagements futurs de location, principalement liés aux datacenters, contre environ 100Md$ à la fin du trimestre précédent. Ces contrats de très longue durée sont inscrits hors bilan, mais représentent des obligations financières fermes à long terme. Le titre rebondit vendredi, à la faveur du deal TikTok notamment, mais la question du financement de ses investissements massifs en infrastructure reste entière : Blue Owl Capital, son partenaire historique, se serait retiré du financement d’un projet d’environ 10 Md$ destiné à OpenAI (Stargate).

Ce n’est pas grave, puisqu’on apprend également cette semaine qu’Amazon envisagerait d’investir 10 Md$ dans OpenAI, à qui il vendrait alors ses puces Trainium. Economie circulaire, toujours.

Après Moore Threads, c’est MetaX Integrated Circuits, un fabricant de GPUs pour les développeurs d’IA, qui crée l’événement à la bourse de Shanghai en prenant près de 700% le jour de son IPO. On estime que les produits de la société ont deux à trois ans de retard sur les puces d’Nvidia.

Et toujours dans l’IA, les résultats du fabricant de semiconducteurs Micron Technology fournissent l’un des rares indicateurs positifs de ces dernières semaines : le trimestre est excellent (chiffre d’affaires en hausse de 57%, amélioration de la marge brute), et les objectifs annuels également, grâce à la forte demande de mémoire pour les datacenters IA. Préparez-vous à payer vos smartphones et vos PC plus cher en raison de la pénurie de composants mémoire.

Entre la hausse des taux et du prix des maisons et un marché de l’emploi plus difficile, l’immobilier américain reste à la peine : les résultats des constructeurs Lennar et KB Homes déçoivent, notamment sur les prises de commandes. L’indice NAHB de sentiment des promoteurs immobiliers, publié cette semaine, remonte un peu mais reste dans le territoire de (forte) contraction qu’il a rarement quitté depuis trois ans, et pour le deuxième mois consécutif, 40% des constructeurs déclarent avoir baissé leurs prix en décembre.

Les résultats de Fedex sont encourageants et le groupe relève ses objectifs annuels. La demande intérieure est résiliente, l’international est affecté notamment par la baisse des livraisons depuis la Chine, une de ses lignes les plus rentables, et globalement Fedex n’attend pas de reprise généralisée du commerce mondial.

Nike est encore sanctionnée sur des résultats trimestriels mettant en évidence une baisse de chiffre d’affaires de 17% pour la Chine et de 30% pour la marque Converse, et des prévisions d’une baisse globale pour le trimestre en cours (après une hausse de 1% au dernier trimestre).

Bytedance apporte finalement les opérations de TikTok sur le territoire des Etats-Unis à une joint-venture dans laquelle les investisseurs américains, menés par Oracle, d’une part, et ByteDance et certains de ses investisseurs d’autre part, se partageront le capital à parts égales. L’opération, qui doit se conclure le 22 janvier, implique que la jv opère indépendamment et contrôle les données, le contenu et la sécurité de l’algorithme de l’app.

La minute innovation 🧚🏻

Waymo, la division conduite autonome d’Alphabet, s’apprête à lever 15 Md$ sur une valorisation de 100 Md$.

L’éditeur de dictionnaires Merriam-Webster sort son mot de l’année : slop, qui définit « du contenu numérique de mauvaise qualité produit en quantité par l’intelligence artificielle. »

Yann LeCun lèverait 500 M$ sur une valorisation de 3 Md$ pour AMI (Advanced Machine Intelligence) Labs. On compte sur lui pour avoir un champion national. Attention quand même à la taxe sur les holdings.

Ce qu’il faut retenir 💡

C’est l’heure des rétrospectives. Pour vifargent.io, on compte en 2025 :

- Le lancement de la webapp (merci Marc), qui permet de renseigner les éléments de connaissance clients (KYC) en ligne, de consulter des propositions d’investissement lorsque les formulaires sont renseignés (pas pour être intrusifs, mais parce que c’est une obligation réglementaire), de vous informer sur de nombreux thèmes d’investissement (work in progress pour ajouter plus de critères), et de vous former.

- La mise à disposition de la formation en module personnalisé et indépendant de l’offre d’investissement pour les corpos qui souhaitent l’offrir à leurs salariés ou à leurs clients.

- 42 newsletters et autant de posts LinkedIn.

- De nombreuses recommandations d’allocation et due diligences de partenaires et de supports (fonds et ETF, coté et non coté, titres vifs, produits structurés), là aussi réservées aux personnes ayant renseigné leurs KYC, là aussi parce que ma petite boîte est régulée (je sais, j’aurais dû faire influenceuse Tik Tok, c’est moins contraignant).

A venir : retour sur les paniers thématiques, dashboard de suivi de portefeuille, et partenariat banque/assurance, toujours avec une approche thématique (à ceux d’entre vous qui nous suivent, faites-nous signe : travail sérieux, audience de qualité, écriture inclusive prohibée).

Côté conseil, nos principaux tops and flops :

Tops :

- Allocation actions privilégiant la Chine (+16% cette année malgré la baisse récente), les small caps japonaises (17% sur la part hedgée, 5% sur le petit pari en monnaie locale…miser sur la hausse du JPY ne s’appelle pas pour rien le widow maker, mais il y avait quelques arguments pour un pari contrariant), les midcaps européennes (+29%), la biotech (+16% - nous reviendrons sur les thèmes début 2026).

- Quelques titres vifs que la réglementation m’interdit de nommer (de 20 à 80%).

- Just for fun, le short Strategy (45%) 😁

Flops :

- Pas de renforcement du S&P 500 en avril (+25% en € depuis le point bas).

- Abandon prématuré des minières Pan American Silver et Kinross Gold, initiées en avril 2024 et vendues un an plus tard après respectivement 40 et 130% de hausse…et avant un doublement.

- Just for fun, les (petits car même si je ne peux pas résister je connais la probabilité de succès) shorts occasionnels sur Tesla. Ca défoule mais c’est presque invariablement perdant 🤕

Pour finir, en cadeau puisque c’est la saison, quelques outils :

- Si, comme nous, vous souhaitez héberger les données de vos clients en France, testez Scaleway. Vos développeurs sont plus habitués à Amazon Web Services, mais si on veut un cloud souverain il va falloir se mobiliser. En plus, ils nous ont intégrés dans leur programme startups, avec des crédits de stockage de données très supérieurs à nos besoins. 🙏

- Pour les maniaques de l’EBITDA retraité (utile entre autres pour fiabiliser les multiples de valorisation en M&A et Private Equity), les sociétés de gestion sensibles à l’indépendance du conseil, ou les particuliers désireux de consulter le travail d’analystes indépendants sur plus de 500 valeurs européennes, notre partenaire AlphaValue vous offre un test de sa plateforme.

- Et ce coup de cœur qui nous a amenés à développer notre propre formation gamifiée à la finance (à offrir à vos ados ici, ça leur coûtera moins cher à tous égards que les influenceurs insta, Eric Larchevêque compris) : brilliant.org, quelques crans au-dessus de nous pour l’interface et pour le nombre d’abonnés (ça viendra), spécialisé dans les sciences et diaboliquement intelligent et addictif.

Vous pouvez nous contacter par retour d’email ou sur ce lien.

Joyeux Noël et rendez-vous le 10 janvier.

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Cet article ne constitue pas une recommandation d’investissement sur les thèmes ou les titres mentionnés.