La fée électricité

Macro 🔭

Aux Etats-Unis, l’enquête manufacturière de la Fed de Richmond s’améliore sur des niveaux faibles. Les PMI s’affichent un peu supérieurs aux attentes même si le manufacturier est toujours en contraction, et les commandes de biens durables baissent moins que prévu en septembre. L’indice du marché hypothécaire, toujours proche de plus-bas de 30 ans, reprend une décrue interrompue brièvement en septembre, et les ventes de maisons existantes sont inférieures aux attentes, de même que les permis de construire. Les ventes de maisons neuves en revanche surprennent à la hausse. Les membres de la Fed font entendre des voix discordantes tout au long de la semaine, certains indiquant privilégier un ralentissement du rythme d’assouplissement monétaire, d’autres assurant qu’il se poursuivra afin d’éviter un affaiblissement du marché du travail. Les nouvelles inscriptions au chômage diminuent notablement à 227 000, et le sentiment du consommateur (indice du Michigan) s’améliore sensiblement. Les bons du Trésor à 10 ans terminent la semaine au-dessus de 4,2%, contre un plus-bas récent d’environ 3,6% mi-septembre.

La confiance des consommateurs de la zone € s’améliore un peu mais reste en territoire négatif à -12,5. Le PMI composite est à peu près stable en octobre, par rapport au mois précédent, en première estimation. Le climat des affaires en France se dégrade sensiblement (sondage d’octobre), de même que le PMI composite (47,3), tandis que la confiance du consommateur est stable. En septembre, les immatriculations de véhicules ont baissé pour le deuxième mois d’affilée, de 4,2% soit 1,12 millions d’unités. Les ventes de véhicules électriques ont néanmoins rebondi, mais restent en baisse de 2,6% cette année. La Chine a exporté 60 000 véhicules électriques vers l’Europe en septembre, pas loin de son précédent record, en anticipation de la hausse des droits de douane qui prend effet début novembre.

Au Japon, le PMI manufacturier d’octobre décroît un peu à 49 vs 49,7 en septembre. L’indice des prix à la consommation repasse sous la barre des 2 (1,8% en octobre) et l’indicateur avancé surprend favorablement.

Le FMI attend 3,2% de croissance du PIB mondial en 2024 et 2025, contre respectivement 3,2% et 3,3% en juillet dernier. Les prévisions pour les Etats-Unis sont revues à la hausse, celles de la zone € à la baisse (0,8% en 2024 et 1,2% en 2025).

Le sommet des BRICS, avec 36 participants, prouve que la Russie n’est pas complètement isolée. Il discute l’expansion du groupe (initialement Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud), la résolution des conflits régionaux et d’approfondissement des relations financières, et notamment des alternatives à la domination occidentale des systèmes de paiement. Pour la dédollarisation, reste à voir s’ils feront mieux que l’Europe.

Micro 🔬

Les stratégistes de Goldman Sachs attendent un retour sur investissement moyen de 3% par an sur le S&P 500 sur les dix prochaines années, après 13% au cours de la dernière décennie. Ce qui suppose qu’ils attendent une correction. Bank of America note d’ailleurs que l’optimisme est à des niveaux excessifs, Citi idem. Wall Street attendait en début d’année 2% de hausse pour le S&P 500.

Elon a donné 132 M$ pour la campagne de Trump à date 😖, et encaissé 34 Md$ en une journée grâce à la publication de Tesla, dont le cours prend 22% et retrouve son niveau du début d’année. La société affiche un chiffre d’affaires trimestriel en hausse de 8% grâce aux batteries et aux services, les ventes de véhicules ne progressant que de 2%, et une forte progression de marge grâce à la baisse des coûts opérationnels. Surtout, Elon prédit des livraisons en hausse de 30% en 2025.

Arm Holdings menace d’annuler à horizon deux mois la licence autorisant Qualcomm à utiliser sa propriété intellectuelle dans le design de ses puces, largement utilisées dans les smartphones Android. Les deux sociétés sont en conflit depuis 2022, et la manœuvre d’Arm vise à renégocier ses prix en amont du procès prévu mi-décembre.

Dans l’écosystème des semiconducteurs toujours, Seagate (disques durs) publie d’excellents résultats, Texas Instruments témoigne de la poursuite des difficultés de la verticale industrielle en publiant des ventes en baisse pour le huitième trimestre d’affilée, mais un peu supérieures au consensus, le fabricant de circuits intégrés Lam Research dépasse les attentes du consensus et le gestionnaire de datacenters Digital Realty Trust affiche 50% d’augmentation de son pipeline de développement et des prix en hausse.

Les ventes à magasins comparables de Starbucks baissent pour le troisième trimestre consécutif (-7% au global, -10% aux Etats-Unis et -14% en Chine), et le CEO arrivé récemment retire les objectifs pour le prochain exercice et s’engage à effectuer des changements, à commencer par la simplification des menus, qui comptent il est vrai 27 propositions rien que pour les cafés et assimilés (chauds).

Boeing présente au syndicat représentant environ 30 000 grévistes une proposition comportant une augmentation de 35% des salaires sur 4 ans, refusée quelques jours plus tard. La société, qui affiche des pertes de 6 Md$ au troisième trimestre, pourrait procéder à une augmentation de capital de l’ordre de 20 Md$Md$, aurait obtenu une ligne de crédit de 10 Md$, et envisagerait la cession de sa division aérospatiale. “ If it ain’t Boeing, I ain’t going” ?

Considérant que l’opération nuirait à la compétition dans le marché des sacs de « luxe accessible », un juge bloque l’acquisition par Tapestry (Coach, Kate Spade) de Capri (Michael Kors, Versace, Jimmy Choo), qui plonge de 49% vendredi. Tapestry va faire appel.

La marge opérationnelle de Mercedes-Benz tombe sous les 5% au troisième trimestre, le plus bas niveau depuis le deuxième trimestre 2020, sur un chiffre d’affaires en baisse de 7%. Parmi les autres résultats décevants de la semaine, on compte Valeo, Electrolux, Remy Cointreau ou L’Oréal. 35% seulement des sociétés de l’Eurostoxx 600 ayant publié leurs résultats trimestriels à date ont battu les attentes du consensus, dont SAP cette semaine.

La minute innovation 🧚🏻

Perplexity AI, un concurrent du moteur de recherche de Google, lèverait 500 M$ sur une valorisation de 8 ou 9 Md$ selon les sources, près de trois fois la valorisation de juin dernier.

La fintech Stripe achète la plateforme de stablecoins Bridge, qui permet aux entreprises de faire des paiements en cryptos et génèrerait 12 M$ de chiffre d’affaires, pour 1,1 Md$.

La startup Heliospect Genomics propose un screening d’embryons pour le QI, en plus du sexe, de la taille et du risque d’obésité et de maladies mentales. 😨 A 50 000$ les 100 embryons.

Une IA développée par UCLA analyse les clichés d’imagerie médicale avec la même précision que les experts, mais 5000 fois plus vite.

Les smartglasses Meta sont le bestseller de 60% des boutiques Ray-Ban en Europe selon le CFO de Luxottica.

Le mystérieux trader qui a parié 45 M$ sur la victoire de Trump sur la plateforme Polymarket (qui donne Trump gagnant avec une « probabilité » de 61,6%) est français.

La fée électricité 🔋

Nous avons déjà évoqué ici la question du rebond de la demande d’électricité, tirée par les véhicules électriques et les datacenters, et son corollaire, le recours accru à des énergies fossiles pour la produire. Car la transition énergétique se fait actuellement grâce au charbon, à l’origine de 30% de la génération d’électricité dans le monde. Les deux tiers de l’augmentation de la consommation d’énergie en 2023 ont été satisfaits grâce à des énergies fossiles. L’AIE estime désormais que la consommation de charbon en 2030 sera plus élevée de 6% que dans sa dernière estimation datant d’un an. The law of unintended consequences…

L’Europe fera certainement mieux grâce à sa faible croissance (et au contenu technologique de celle-ci) et aux méandres de la régulation du marché de l’électricité. Enphase Energy (solutions de production et de stockage d’énergie solaire) a publié cette semaine des résultats décevants, attribués notamment au ralentissement de la demande européenne. Ses ventes dans la zone ont fléchi de 15% en raison de la baisse des prix de l’électricité, alors qu’elles augmentaient de plus de 40% aux Etats-Unis.

Reste que depuis l’arrivée au pouvoir de Biden, le Stowe Global Coal Index a progressé de 160%, tandis que le S&P Global Clean Energy Index perdait plus de 40% (il est actuellement très proche de ses plus-bas de 2024). Les hedge funds sont encore vendeurs à découvert des titres du secteur. Avec en ligne de mire les augmentations de droits de douane promises par Trump, qui renchériraient significativement les prix des composants nécessaires à la transition énergétique, largement fabriqués en Chine.

Enfin, pour une transition énergétique réussie il faut du lithium, relativement abondant dans la croute terrestre mais dont la disponibilité est pour l’heure insuffisante. Une étude géologique parue cette semaine identifie des réserves de lithium en Arkansas. Elles seraient suffisantes pour couvrir près de dix fois les besoins en batteries pour les véhicules électriques dans le monde en 2030. Si la découverte était confirmée (et les gisements recouvrables), les Etats-Unis pourraient acquérir l’indépendance énergétique post-transition comme ils l’ont acquise dans les énergies fossiles (en espérant que les forages seraient moins désastreux). Better lucky than good (un peu des deux en fait).

Prochaine édition le 9 novembre.

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Cet article ne constitue pas une recommandation d’investissement sur les thèmes ou les titres mentionnés.