Private equity: en quête de relais

Macro 🔭

Aux Etats-Unis, l’inflation accélère pour le deuxième mois d’affilée (2,7% en juin). L’enquête de la Fed de New York (Empire State Manufacturing) rebondit, passant en positif pour la première fois depuis février, le Philly Fed progresse aussi fortement. Le consommateur se porte également mieux : les ventes au détail progressent en juin après deux mois de baisse, les inscriptions au chômage hebdomadaires se tassent, et l’indice de sentiment de l’université du Michigan s’améliore, sur fonds de baisse des anticipations d’inflation. Waller, membre du conseil des gouverneurs de la Fed, se prononce en faveur d’une baisse des taux dès juillet, tandis que Trump doit revenir sur ses nouvelles menaces de licencier Powell sous la pression des marchés. Le beauty contest pour le remplacement de Powell est lancé. La loi définissant les règles de supervision des stablecoins adossés au dollar est votée par le Sénat et la chambre des représentants. Les Républicains ont voté massivement en sa faveur, les Démocrates étaient partagés, et n’ont pas réussi à faire passer une provision interdisant aux élus d’être impliqués dans des sociétés émettant ces stablecoins. Le Genius Act transforme les stablecoins en moyens de paiement (jusqu’ici, ils étaient qualifiés de titres), régulés par les Etats pour les établissements émettant moins de 10 Md$, par le gouvernement fédéral pour les autres.

L’indicateur de sentiment économique ZEW pour la zone € progresse un peu en juillet et la production industrielle (mai) accélère. L’inflation finale (juin) reste à 2,3%. Une demi-douzaine de pays serait favorable à des mesures de rétorsion sévères si la mise en place des droits de douane à 30% (ou 15-20% aux dernières nouvelles) devenait effective le 1^er août. Trump envisage par ailleurs des taxes importantes sur les produits pharmaceutiques et les semiconducteurs.

Au Japon, malgré l’évolution défavorable des négociations avec les Etats-Unis, l’indice Tankan de sentiment des industriels affiche sa première hausse en trois mois, grâce à l’électronique et à la chimie. Les exportations baissent pour le deuxième mois d’affilée. L’inflation se tasse un peu (3,3% en juin). Les élections au Sénat, où la majorité détenue par le parti du premier ministre est contestée, ont lieu ce week-end.

En Chine, la croissance du PIB au deuxième trimestre (5,2% en glissement annuel), bien que faible aux standards locaux, surprend à la hausse. La croissance des ventes au détail en juin est en revanche décevante (4,8%). La balance commerciale continue à s’améliorer grâce à une accélération des exportations en juin (5,8%). Les exportations vers les Etats-Unis baissent néanmoins de 16%, quasiment autant que les importations. Trump multiplie les signes d’apaisement vers Xi Jinping et se préparerait à décaler la mise en place de droits de douane de 145% le 12 août.

Micro 🔬

Les résultats de JP Morgan surpassent les attentes grâce aux revenus de trading et, plus inattendu, à ceux de la banque d’investissement, en hausse de 7% alors que le groupe visait -15% en mai dernier en raison des incertitudes géopolitiques. Dimon est encore et toujours inquiet : “However, significant risks persist – including from tariffs and trade uncertainty, worsening geopolitical conditions, high fiscal deficits and elevated asset prices.” Mêmes tendances chez Citigroup et Wells Fargo tandis que Bank of America déçoit. Toutes font état de la résilience du consommateur américain.

Netflix affiche un chiffre d’affaires en hausse de 16% au deuxième trimestre et plus de 45% de hausse du résultat net, et relève ses objectifs annuels.

Dans les semiconducteurs, Nvidia est autorisée à reprendre les livraisons de puces H20 à la Chine. Le Taïwanais TSMC augmente ses attentes de croissance de chiffre d’affaires à 30% en 2025 en raison de la demande dans l’IA, le lendemain d’une annonce inverse de l’équipementier pour l’industrie des semiconducteurs ASML. Celui-ci a en effet surpris le marché en assortissant son excellente publication de résultats du T2 d’un avertissement sur 2026, où le groupe affirme ne pas être certain de pouvoir augmenter ses ventes (la croissance projetée en 2025 est de 15%) en raison des incertitudes macroéconomiques et géopolitiques.

GrabAGun, une marketplace d’armes et de munitions comptant parmi ses administrateurs Donald Trump Jr, perd 24% lors de son premier jour de cotation. Trump Media & Technology a perdu plus de 60%. MAGA trades gone wrong.

Alimentation Couche-Tard abandonne son offre sur le Japonais 7 and I Holdings.

L’acquisition de la société d’exploration pétrolière Hess par Chevron aura lieu, après vingt mois de bataille avec Exxon-Mobil.

Burberry’s poursuit son rebond grâce à des ventes à magasins comparables en baisse de 1% au deuxième trimestre, alors que le consensus attendait une baisse de près de 4%.

L’AMF déclare que le groupe Bolloré doit déposer un projet d’OPA, puis d’OPR sous 6 mois, sur les actions de Vivendi qu’il ne possède pas.

Le titre Renault s’effondre à la suite d’un avertissement sur résultats attribué à la détérioration du marché automobile, à des pressions commerciales accrues de la concurrence, et à une baisse attendue du marché. Le groupe n’a pas encore trouvé de remplaçant pour Luca de Meo.

La minute innovation 🧚🏻

OpenAI lance ChatGPT Agent (pas encore disponible en Europe), qui peut basculer de manière autonome d’une recherche internet au code et à la rédaction de documents. Aperçu rapide des fonctionnalités ici.

Un seul humain a réussi à battre l’agent de code d’OpenAI dans la compétition entre développeurs AtCoder World Tour Finals à Tokyo.

Huit mois après son lancement, lovable, l’IA suédoise capable de créer un site ou une app en quelques minutes, lève 200 M$ sur une valorisation de 1,8 Md$.

Private equity : en quête de relais 🏁

L’administration Trump préparerait un décret permettant aux plans d’épargne retraite américains (les 401k) d’investir en private equity. Cela ouvrirait une nouvelle voie de croissance pour un secteur qui se voit privé de certains de ses gros investisseurs, les fonds des universités de l’Ivy League, eux-mêmes sous pression en raison de l’annulation de subventions décrétée par Trump. Ainsi, selon Pitchbook, les levées de fonds sont en baisse de 34% au premier semestre 2025.  

En France, les données sur les levées du premier semestre ne sont pas encore disponibles. En revanche, l’étude France Invest x EY sur la performance nette du capital-investissement, qui regroupe des informations sur 1 262 fonds, est sortie récemment. Le TRI net affiché sur la période 1987-2024 est de 11,3% par an, en retrait par rapport à 2023 (12,4%). Pour les fonds liquidés (une mesure plus exacte), elle est de 14,1%, mais les données ne remontent qu’au millésime 2008.

Sur 10 ans, selon l’étude, la performance annuelle moyenne de la classe d’actifs est de 12,4%, supérieure à celle CAC 40 dividendes réinvestis (8,9%). Petit bémol : les fonds en question ne sont en grande majorité pas liquidés (59% des capitaux appelés ont été retournés), une partie non négligeable de leur valorisation est donc théorique. Autre bémol, les écarts de performance ne sont pas négligeables (de -7,5% à +24,4% de TRI). Une classe d’actifs incontournable, certes, mais sélectivement.

Une autre étude de France Invest ce mois-ci revient sur la féminisation du secteur et de ses participations : 25% de femmes dans les comités d’investissement, stable et en ligne avec l’objectif 2030 😲, 30% dans les équipes d’investissement, avec une progression depuis trois ans qui assure la parité en 2045, et des participations dirigées par des femmes dans 11% des cas (comme en 2021).

Cet article ne constitue pas une recommandation d’investissement sur les thèmes ou les titres mentionnés.